中国本土に流通する中国人民元建ての中国のソブリン債(国および政策銀行が発行する債券)に投資を行う。運用にあたっては、金利予測やイールドカーブ分析を基に、対象銘柄の流動性を勘案してポートフォリオの構築および修正を行う。実質組入外貨建資産については、原則として為替ヘッジは行わない。ファミリーファンド方式で運用。2、8月決算。
SBI岡三アセットマネジメント株式会社
ファンドの評価とパフォーマンス
中国の国債に投資するファンド
中国本土に流通する中国人民元建ての中国のソブリン債に投資を行うファンドです。
ポートフォリオの約8割は、中国の国債に投資し、約2割は国営の銀行の債券へ投資しています。
さまざまな年限の銘柄を保有し、中国の金利状況などに応じてポートフォリオ調整をしています。
現状のポートフォリオでは、平均利回りは1.8％程度、ファンド全体のデュレーションは約6年となっています。
デュレーションとは、金利感応度を示す指標です。
つまり、この6年というデュレーションは、中国の金利が1％上下した場合、ポートフォリオは6％の上下をするということになります。
中国のソブリン債へ投資を行うファンドは珍しいのですが、この利回りやデュレーションなどを見ると、数字的にはそこまで魅力的なものではありません。
しかし、近年の中国ソブリン債への注目は高まっています。
なぜなら、多くの先進国が金利上昇により債券価格の下落が続いている中、中国国債はその動きに影響されず、好調なものとなっているからです。
相関性小さく、安定的なパフォーマンス
中国の国債市場は、先進国の国債市場との相関が低いことで知られており、分散投資の観点から有力な投資先の一つと考えられます。
しかし、ファンドのパフォーマンスを見ると、リターンは7％程度でリスクは8％程度で推移しています。
ファンドの効率性を示すシャープレシオは1を下回っており、効率性はあまり良くないと言えます。
ただ、これまでの動きを見る限り、短期的な上下はあるものの、安定的にリターンが得られています。
このパフォーマンスは、円安による人民元高と、中国金利の長期的な低下による債券価格の上昇の2つがあります。
為替や中国金融市場の影響はあるものの、他の債券市場との相関性や安定性を考えると、資産分散や株式資産などとのリスクヘッジの目的であれば保有可能なファンドだと言えます。
ファンドの殿堂による評価は【★★】です。
ファンド概要
中国人民元ソブリンオープン（愛称：夢元）は、「中国本土の人民元建て国債に投資して、利息収入と人民元の値動きの両方でリターンを狙う新興国債券ファンド」です。
投資対象と運用手法
- 主な投資対象
- 「中国人民元ソブリンマザーファンド」を通じて、中国本土に流通する人民元建ての中国ソブリン債（国債＋政策銀行債）に投資。
- ファンドにおけるソブリン債とは「国および政策銀行が発行する債券」を指す。
- 運用の考え方
- ソブリン債の組入比率を高位に保つことを基本とし、「国・政策銀行中心で信用リスクを抑えた運用」を行う。
- 金利予測やイールドカーブ分析をもとに、残存期間や利回りを見ながらポートフォリオを構築・見直しするスタイル。
- 流動性（売買のしやすさ）も考慮し、売りにくい債券に偏らないよう銘柄選定を行う。
- 為替の扱い
- 実質組入外貨建資産については、原則として為替ヘッジは行わない設計（人民元の値動きをそのまま取りにいくタイプ）。
- そのため、人民元高・円安ならプラス要因、人民元安・円高ならマイナス要因として基準価額に効いてくる。
特色：人民元ソブリン債に集中
- 中国国債の信用力
- 中国の国債は、日本国債と同程度の格付け水準にあり、「新興国の中では比較的高い信用力」とされる。
- 経済成長率は高い一方で、インフレ懸念は比較的小さいという点も、ソブリン債投資の背景になっている。
- 人民元の国策的な位置づけ
- 中国政府は人民元の国際化を掲げ、「一帯一路」構想などを通じて人民元の利用拡大を進めている。
- こうした政策が進展し、人民元が国際的に評価されれば、長期的な人民元高（＝円換算では為替差益）に期待するストーリーも描ける。
コスト・リスク
- コスト面
- 年1.254％の信託報酬は、インデックス債券ファンドより高めで、アクティブ新興国債券ファンドとして標準的な水準。
- 解約時に0.1％の信託財産留保額がかかるため、短期売買より中長期保有向き。
- 主なリスク
- 債券価格の変動：金利上昇局面では債券価格が下落し、基準価額が下がる可能性。
- 為替リスク：人民元／円の変動によって、債券自体が安定していても円ベースの価格が上下する。
- カントリーリスク：中国の政治・規制・経済動向次第で、国債市場が大きく動く可能性がある。
ファンドの詳細データ
最新データとパフォーマンスは【Yahoo!ファイナンス】で詳しく見れます。
